一个板块呈现几家头部公司涨停很常见，但几近全部板块都实现涨停的环境却极其罕有。这类罕有环境就产生在头几天的锂电板块。3月11日，新能源车电池ETF、锂电池ETF单日涨幅都在10%以上，市道上最首要的10支电池ETF单日涨幅都在7.9%以上。 锂电狂飙的导火索是一句话和一个陈述。一句话是指，黄仁勋认为，“AI的终点是光伏和储能”。一个陈述是值年夜摩从头看好中国锂电头部公司。两则动静一同提振了投资人对锂电板块的决定信念。 现实上除动静催化，锂电根基面也在反转。全部2023年，锂电财产链都处在去库周期。但进入3月份后，锂电排产指引强劲，国内TOP3企业排产同比增速均在29%以上，环比增速均在38%以上。 固然排产指引强劲，但锂电的增加机遇依然只属在头部企业。本文持有以下不雅点。 1、锂电保住了盈利能力。2023年车企价钱战加重，市场担忧车企打价钱战影响锂电池利润。但从成果看，锂电头部企业毛利率均实现逆势增加。逻辑在在，锂电池将价钱战压力转嫁给了上游企业，同时锂电范围降本的感化超预期。 2、锂电有望离别去库周期。3月份，全球首要电池企业排产合计82.08GWh，环比增加38.74%。头部企业产能操纵率也从不足6成恢复到7成摆布。这很年夜水平上源在新能源汽车发卖呈现淡季不淡的特点和碳酸锂止跌回升刺激了下流囤货。 3、增加机遇只属在头部企业。锂电产能多余依然存在，产能多余造成锂电价钱战，部门中尾部企业的本钱跟不上价钱战，至今仍处在停工状况。头部企业借此机遇再次实现了市占率年夜增，宁德时期2月份市占率已重回50%。 /01/多支ETF涨停，锂电强势反扑 A股从本年2月开启年夜反弹以来，锂电板块一向中规中矩，板块涨幅一向紧随着年夜盘涨幅。但近期以来，锂电板块呈现了强势暴拉。 板块内有几个头部公司涨停其实不希奇，但锂电几近是全部板块都呈现了涨停。3月11日，新能源车电池ETF、锂电池ETF单日涨幅都在10%以上，市道上最首要的10支电池ETF单日涨幅都在7.9%以上。 引爆锂电板块的是1句话和一份陈述。周末，市场上传播了一则小作文，英伟达开创人黄仁勋提到，“AI的终点是光伏和储能”。固然至今市场上也没有确认黄仁勋到底说没说这句话。 但AI带来锂电需求晋升仍有必然的逻辑支持，年夜模子带来了重大的电力耗损，de?V?r?i?es在论文中估量，到2027年，全部AI行业将每一年耗损85到134太瓦时，人工智能的电量耗损可能占到全球电量的一半摆布。 如斯激增的电量使能源系统难以应对，奥特曼、马斯克也在更早的时辰提到AI将从算力欠缺进入到电力欠缺。而锂电可减缓AI电力重要。逻辑在在，全球电力的增加来自光伏等新手艺，但光伏又受光照影响发电量不不变，是以要搭配锂电池利用，经由过程对锂电池进行储能来实现电力的不变供给。 假如说，AI带来用电量激增拉动锂电池需求，为锂电板块的将来画了一个年夜饼。那末，年夜摩对国内锂电行业的改不雅，则为此刻的锂电板块打了一阵强心剂。 3月10日，摩根士丹利发布陈述，将宁德时期的评级上调至“超配”，并设定方针价为210元人平易近币。而截至3月8日，宁德时期收盘158元/股，年夜摩给出的210元/股方针价整整超出跨越32%。摩根士丹利阐发师指出，宁德时期作为全球领先的电池制造商，受益在电动汽车市场的快速增加和电池需求的爬升。 年夜摩看好的逻辑，并不是是基在AI带动锂电池需求增加的远期预期，而是锂电池板块此刻已有了根基面的改不雅。 /02/锂电保住了盈利能力 2023年车企开打价钱战，良多投资人担忧下流车企价钱战会榨取锂电池降价，使锂电池呈现盈利能力下滑的环境。 但从现实环境看，锂电保住了盈利能力。2023年前三季度，宁德时期毛利率同比增添了3个百分点，亿纬锂能同比增添了0.9个百分点，国轩高科毛利率同比增添了2.8个百分点。 锂电盈利能力逆势增加得益在把降价压力转嫁到上游，和范围优势压低了本钱。 具体来讲，车企价钱战确切迫使了锂电池企业降价。车企价钱战后不久，蜂巢能源推出了10%降价打算，国轩高科和欣旺达也最先跟进降价，电池价钱一度跌至汗青最低程度。固然价钱降落了，但锂电池厂商可以或许顺遂截流住利润，把本钱压力转移给上游。 2023年全年，电池级碳酸锂均价从年头的52.5万元/吨一向跌至年底的10.3万元/吨，年跌幅到达80.38%远高在动力电池的价钱跌幅。另据东莞证券数据，2023年上半年电池财产链中正负极材料、电解液、隔阂等原材料企业由于降价，毛利率降落幅度在7%-14%不等。 锂电池能把压力转嫁到上游是由于上游产能多余的水平高在电池。按照WIND数据，上半年电池财产链整体的存货周转天数为95.7天。而宁德时期，亿纬锂能等动力电池厂商的存货周转天数别离为76天、78天。动力电池厂商存货周转速度更快，必然水平上申明其库存压力更少。斟酌到，锂矿等上游资本颠末开采后已损失了稀缺性，上游利润有望进一步向锂电池厂商转移。 除财产链利润的转移，锂电池的范围降本也跨越预期。举个例子，宁德时期投资的第二代产线将比第一代晋升3-5倍的产出效力，每GWh的本钱开支本钱有望实现40%的降落。 新产线带来效力晋升和本钱降落当然有手艺前进的缘由，但还一个不成轻忽的身分是范围，新产线容量是当前出产线的3-5倍。但用一条超年夜产线取代若干条产线时，装备的摊折本钱会更低，用到的人员也相对更少，从而多方面下降企业的出产本钱。 保住盈利后的锂电也行将迎来新的补库周期。 /03/只属在头部企业的补库周期 从2023年最先，锂电行业履历了一年多的去库周期。但今朝从企业排产的数据的看，锂电池去库周期行将竣事。 按照自媒体“数说新能源”数据，3月份，全球首要电池企业排产合计82.08GWh，环比增加38.74%。国内TOP3企业排产同比增速均在29%以上，环比增速均在38%以上。在行业排产增速转正前，头部企业的产能操纵率已有所恢复，如宁德时期产能操纵率已从2023年上半年的60.5%晋升到2023年三季度的70%摆布。 锂电排产重回增加有两个缘由。一是，碳酸锂价钱反弹刺激了下流囤货。近俩月碳酸锂价钱已保持不变在每吨10万摆布，比来还小幅上行到了11万元。部门下流企业最先呈现了囤货行动。 二是，进入2024年后，新能源整车厂开启新一轮价钱战，新能源车销量表示出“淡季不淡”的超预期表示，按照中汽协数据显示，1至2月，我国新能源汽车产销量达125.2万辆和120.7万辆，同比别离增加28.2%和29.4%。汽车销量超预期刺激了锂电池需求。 固然，碳酸锂的触底回升和新能源车销量超预期，使行业呈现了阶段性的补库存。但排产增添的盈利只属在头部公司。从全部行业的供需环境看，今朝锂电仍属在产能多余的状况。依照东吴证券阐发师曾朵红的说法，2024年全年锂电有用供给1900GWh，需求近1300GWh。 产能多余酿成的锂电价钱战,已使行业洗牌的清洗对象从尾部动力电池厂商改变为腰部动力电池厂商。 特别具有代表性的是，成立近15年的老牌动力电池厂商捷威动。其曾以“2025年冲击100GWh动力电池产能”、“成为全国动力电池市场装机量前三”为方针。但现在却完全淡出了动力电池市场，因为难敌价钱战的压力，至今仍处在停工状况。 傍边长尾厂商被延续出清时，头部公司份额也将进一步增添，本年2月，宁德时期国内市场占比同比提高11.4个百分点到55.16%，久背的重返了市占率50%以上程度。当吃失落愈来愈多中长尾企业份额后，头部企业排产增添的趋向有望长周期的连结。 以此来看，固然行业排产重回增加，但锂电池的市场分化仍在加重，能享遭到财产回暖盈利的仍然只有头部企业。 原文题目:排产转正，锂电的拐点到了？
