撰文｜年夜蔚 编纂｜凯旋 作为国内装机量TOP10中最后一个IPO的企业，蜂巢能源科创板上市成了泡影。 12月22日，上交所刊行上市审核网站动态显示，蜂巢能源审核状况更新为终止。文件显示，日前，蜂巢能源科技股分有限公司和保荐人中信证券股分有限公司别离向上交所提交了《蜂巢能源科技股分有限公司关在初次公然刊行股票并在科创板上市项目撤回申请文件的请示》和《关在蜂巢能源科技股分有限公司初次公然刊行股票并在科创板上市项目撤回申请文件的请示》，申请撤回申请文件。 对本次自动终止IPO，蜂巢能源回应称，公司综合斟酌各类身分，以公司和公司股东的最年夜好处为重，决议撤回A股申请，并斟酌启动其他融资方案。 今朝，蜂巢能源已完成五轮融资，累计融资金额超200亿元，投后估值达460亿元。据统计，投资蜂巢能源的本钱包罗碧桂园创投、IDG等知名VC，股东数目多达80多家。 经营自力性、延续盈利能力、召募资金用处公道性，是蜂巢能源未能上市科创板的“拦路虎”。上交地点首轮询问提纲契领指出：“扣除对长城汽车的联系关系发卖后，公司是不是还知足上市前提。”而2023年动力电池产能多余，厂商整体营收程度降落，更是阻碍了蜂巢能源上市的程序。 母体依靠较着 蜂巢能源脱胎在长城汽车，前身是长城汽车动力电池事业部，2018年正式从长城汽车分拆出来。 因为脱胎在长城汽车，成长早期的蜂巢能源对其也较为依靠，可以理解为长城汽车的自供厂。 招股书显示，蜂巢能源控股股东仍为保定瑞茂，现实节制人魏建军，另外保定瑞茂享有特殊表决权，以保障上市后对公司的掌控。在2019年，蜂巢能源唯一两个客户，别离为长城汽车和北京华电信通科技有限公司，此中长城汽车和部属公司收入占比为99.86%，产物是电池包。 招股书显示，从2019年到2022年上半年，蜂巢能源来自长城汽车和部属公司的发卖金额别离为8.12亿元、16.49亿元、36.61亿元和19.83亿元，别离占各期总营收的99.86％、98.68％、86.37％和56.95％。直到2022年第四时度，该比重蓦地降落到29.55%，依靠度才有所降落。 而在蜂巢能源冲击IPO时，长城汽车也较着成为其困扰身分。那时，在上市审核询问函中，最被存眷的问题即是长城汽车与其的营业范围是不是合规，是不是对长城汽车存在严重单一依靠。 乃至，上交地点扣问函中明白提出疑问：扣除对长城汽车的联系关系发卖后刊行人是不是还知足上市前提。 蜂巢能源在答复中暗示：2021年度，公司主营营业收入为 42.39 亿元，此中向非联系关系方发卖构成主营营业收入5.78 亿元。公司上市前比来一次融资市场估值约为462亿元，依照 PS 计较体例同比例测算，扣除联系关系买卖后，公司市场估值约为63亿元。合适《上海证券买卖所科创板股票上市法则》划定的“估计市值不低在人平易近币50亿元，且比来一年营业收入不低在人平易近币5亿元”的相干上市尺度。 从2019和2020年蜂巢能源的营收来看，长城汽车无疑是其最年夜“金主”。不外从2021年最先，蜂巢能源确切在尽力“去长城化”，功效也是显著的。 2021年最先，因为新能源汽车的迅猛成长，动力电池的需求慢慢释放。而供需矛盾激发车企们纷纭追求二供保出产，乃至成心搀扶部门二线电池厂，这给蜂巢能源带来了成长机遇。蜂巢能源顺势积极拓展客户群体，取得了除长城汽车之外的浩繁汽车客户，包罗吉祥汽车、零跑汽车、春风汽车、岚图汽车、小鹏汽车、抱负汽车、光束汽车、赛力斯汽车、合众新能源汽车、牛立异能源、PSA(Stellantis团体)等国表里知名车企，从而让蜂巢能源避免了联系关系母公司一家独年夜的场合排场。 特别本年10月份，蜂巢能源独揽宝马欧洲区近90GWh产能，宁德时期则同亿纬锂能瓜分国内约70GWh的定单。这一仗让蜂巢能源一会儿申明鹊起，同时产能也获得了极年夜的释放。 数据显示，蜂巢能源10月动力电池装机量达1.39GWh，初次冲破1.3GWh，同时月度市占率初次跨越3%。这一数据也使得蜂巢能源在国内动力电池装机量TOP10阵营中位列第6位。与此同时，蜂巢能源1-10月的总装机量排名也上升至第7，较上月增加0.24%。 蜂巢能源成立4年就IPO，可以说借助了新能源汽车成长的春风，不外因为布景的关系给其上市之路带来了良多障碍。从2022年最先，蜂巢能源IPO历程就一波三折。2022年11月向上交所递交招股书，保荐报酬中信证券。本年3月31日，因为申请文件中的财政资料已过有用期，蜂巢能源IPO申请被中断。6月份，弥补财政资料，审核重启。12月撤回上市申请，终究蜂巢能源仍是自动终止了IPO。 持续三年吃亏 虽然4年时候跻身装机量十强，营收也慢慢扩年夜，可是增收不增利问题一向让蜂巢能源“如鲠在喉”。 据蜂巢能源招股书显示，从2019年到2021年和2022年上半年，蜂巢能源的总营收别离为9.29亿元、17.36亿元、44.74亿元和37.38亿元。而蜂巢能源更新后提交的财政资料显示，2022年其总营收为99.70亿元，近三年复合增加率到达139.62%。 但是同期归母净利润别离为吃亏3.26亿元、7.01亿元、11.54亿元、8.97亿元，合计为吃亏30.79亿元。可以看出，虽然蜂巢能源营收延续增加，但却一向在吃亏。 对此，蜂巢能源暗示首要是因为公司研发投入强度较高、产能爬坡和原材料采购价钱增加等身分造成。 招股书显示， 2020年-2022年，蜂巢能源的研发投入别离为3.80亿元、7.24亿元和11.45亿元，研发费用显现不竭增加态势。 在年夜量投入下，蜂巢能源自立研发手艺程度较着晋升很多。 客岁，蜂巢自立研发出的第三代超高速“飞叠”叠片手艺，在叠片效力方面实现倾覆性冲破，到达0.125秒/片，比上一代效力晋升200%。而且已实现量产，不单良品率较高，也包管了足够的平安性。 本年，蜂巢能源独家的“短美金电芯”周全进化，与亚迪的美金片电池比拟，短美金电池长度最短仅为400mm，可以实现更高的体积操纵率，L400体积操纵率可以到达58—62%，而L600能比L400再晋升10%—20%。 另外，在低本钱的钠离子电池上，蜂巢能源也有所结构。其第一代钠离子电池原型样件已完成开辟，能量密度110Wh/kg。 按照科创板的上市要求，公司比来三年的营业收入复合增加率需要到达20%，或比来一年营业收入到达3亿；比来三年研发投入占营业收入的比例要到达5%以上，或累计金额在6000万以上。从这两项指标来看，蜂巢能源属在逾额达标。 除研发高投入带来的支出，蜂巢能源的毛利率也不和同业。2019年至2022年上半年，蜂巢能源的主营营业毛利率别离为6.64%、0.89%、3.23%、4.38%。而2019年时，宁德时期、孚能科技、亿纬锂能的毛利率都在20%以上。2022年上半年，宁德时期、孚能科技、亿纬锂能的毛利率别离为14.72%、12.30%、14.71%。数据显示，蜂巢能源毛利率连行业13.44%的平均值都没有到达。? 对此，蜂巢能源方面暗示，毛利率低首要是因为公司出产线不竭投产，部门产线尚处在产能爬坡阶段，产物单元本钱较高。 为此，蜂巢能源加年夜计谋结构，但愿经由过程建厂增能，晋升范围实现下降本钱的目标。此次IPO，蜂巢能源原打算召募资金150亿元，用在常州、湖州和遂宁三地的蜂巢能源动力锂离子电池项目等8个项目和弥补活动资金。 对年夜大都动力电池企业而言，盈利难与电池行业的特点脱不开关系。因为行业自己成长限制，电池制造业属在重资产行业，不管是前期扶植厂房、置办装备、贮备原材料，仍是中后期手艺研发和产线进级，需要年夜量的启动资金，是以回报期相对迟缓。盈利难的问题，是摆在良多二线电池厂商眼前的问题。 赴港上市？ 流血上市的企业不在少数，为什么蜂巢能源忽然撤回上市申请，仿佛不单单是吃亏的缘由。一名接近蜂巢能源的人士对媒体暗示，蜂巢能源可能会去港股上市。 本年以来，已有多家企业终止A股上市审核，此中锂电财产链包罗博石高科、西恩科技、金力股分、中兴新材、惠强新材、华惠能源等多家企业公布终止IPO历程。跟着上市难度愈来愈年夜，A股不再是锂电企业上市的“朝圣地”。 曩昔三年，是新能源企业融资高热度期。以科创板为例，开市四年多以来，新能源汽车财产链公司已上市了近30家，涵盖正极材料、负极材料、动力电池、锂电装备、电解液等多个环节，头部公司如容百科技、孚能科技、厦钨新能、久远锂科、杭可科技、华盛锂电等等。 而跟着动力电池进入产能多余阶段，2023年锂电财产融资上市逐步最先冷却。本年二季度，新能源融资案例数目为16起，而上年同期为43起。2022年第四时度，中立异航上市成功，几近踩上了行业IPO末班车。锂电范畴的投融资活跃度较着降落，融资冷却速度可见一斑。 今朝，在港上市已成为多家中国新能源锂电财产链公司的选择。除中立异航，近期瑞浦兰钧也在港交所成功上市。 对自动撤回IPO申请，蜂巢能源方面暗示，公司综合斟酌各类身分，以公司和公司股东的最年夜好处为重，决议撤回A股申请，并斟酌启动其他融资方案。这也许是蜂巢能源选择赴港上市的预示。 ——END—— 原文题目:蜂巢能源终止科创板IPO，转战港交所？
