这是新能源正前方的第911篇原创文章，点击上方『新能源正前方』可存眷并 星标 本号。文章仅记实《新能源正前方》思惟，不组成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。------ 在良多企业的2023年报还没出来的时辰，家年夜业年夜、财政审计本应当更麻烦的宁王却把2024年一季报都丢出来了。勤学生交卷早，那宁王的这份一季报事实若何呢，可否继续证实本身仍是阿谁最优异的学生？ 01营收颠仆，利润却疾走 2024年一季度，宁德时期实现营收798亿元，同比下降10.4%，环比下降24.9%；归母净利润为105亿元，同比增加7%，环比下降19%；扣非净利润92.47亿，同比增加18.56%，环比下滑29.47% ；毛利率到达26.42%，同比增加5.15个百分点；净利率为14.03%，同比晋升2.71个百分点；经营勾当现金流净额到达283.6亿元，相较2023年同期增添35.25%。 一季度最直不雅的印象就是，跟良多企业增收不增利相反，宁王的一季度是增利不增收。 良多人看到一季度营收下滑了，就说宁王的成长性呈现问题了。客不雅讲，曩昔几个季度，宁王的成长性确切呈现了必然的问题，营收增速一路下滑，不外对这个问题仍是要客不雅对待。 一方面是前几年的增加速度其实是太逆天了，基数敏捷扩年夜，跟着营收体量起来了，增速不免下滑。其次，这两年新能源行业的增加也呈现了问题，宁德时期作为行业龙头无可避免遭到了影响。别的，上游碳酸锂价钱年夜跌，产物价钱随着年夜跌，出货量的增速跑不赢价钱年夜跌的速度，营收下滑也就正常了。 宁王一季度营收下滑首要也是这个缘由。本年一季度，动力型磷酸铁锂电芯均价降到0.38元/Wh，同比下降52%，环比下降13.6%；动力型三元锂电芯降到0.48元/Wh，同比下降44%，环比下降4% 。而一季度，宁德时期动力电池装机量为41.31GWh，同比增加41%，增加幅度仍然不错，但低在价钱下跌幅度，营收下滑也就层见迭出了。 不外因为原材料本钱也年夜幅度下降，再加上宁王超强的本钱管控能力，反而加倍赚钱了，一季度营业本钱仅为587亿，同步降落16%，扣非净利润的增速更是晋升到了18% 。 毛利率和净利润也都同比晋升了，之前新能源正前方笼盖和追踪宁德时期的时辰说过，宁王被良多人严重低估的一点是它乃至不输在富士康的治理能力。曩昔一两年，这一点已慢慢在财政上获得表现了。 加倍可骇的是经营勾当现金流净额到达283.6亿元，相较2023年同期增添35.25% ！宁德时期的这类财产链影响力，说一句 财产链恶霸 都不为过。 按照调研数据，一季度，宁德时期国内的市占率已到达了48.93%，再次迫近行业残山剩水，并且1-2月，全球市占率到达了38.4%，市占率一样在年夜幅度增加，海外动力电池装机量增速更是近乎翻倍，占比已到达27.4% 。 很较着，固然这两年宁王的营收增速下来了，但行业竞争力并没有变弱，反而还晋升了，影响公司营收获长的更多仍是行业的环境。 02宁王也难独善其身 履历了前几年的爆发式增加后，此刻国内新能源汽车零售真个渗入率已冲破40%，增速无可避免地会慢慢下滑，固然全球规模渗入率还比力低，但受充电根本设置的掣肘，渗入率的进展比拟国内不同太年夜，致使行业的需求增速下滑。另外一方面，前几年行业又疯狂扩产，成果就是行业竞争加重，活生生把一个向阳行业干成了落日行业。宁德时期的市盈率一度低在中国移动 行业剧烈的竞争之下，强如宁德时期，客岁的产能操纵率也失落到了70%摆布。面临行业这类最新的场合排场，Q1，宁德时期的固定资产也呈现了初次环比下滑，在建工程也同比下滑了18.9%。不外在事迹交换会上，公司对此的说法是本钱开支短时间迹象不较着，但愿可以经由过程全年数据来对照。意思是先别就这个转变做过度解读。 比拟本钱开支的下滑，合同欠债的下滑更让人耽忧一些。Q1，宁德时期的合同欠债为206亿元，比拟客岁同期少了20.38亿元，近三年以来初次呈现合同欠债同比负增加。 另外，公司的应收账款周转率下滑到1.35，也是近三年新低。不能不让人耽忧宁德时期的行业影响力是不是削弱了。 斟酌到宁王的市占率这几个季度慢慢回升，在行业内的竞争力并没有呈现问题，首要行业太卷，财产话语权转移到了下流。 这个其实也正常，此前新能源正前方比力宁德时期和比亚迪的时辰就暗示过，从贸易世界的正常逻辑来看，曩昔几年宁德时期的财产话语权并不是常态，终究话语权必然是下流主机厂商的。 再者，这几年为了反抗比亚迪的强力进攻，避免下流太多主机厂商被卷死，宁德时期也最先改变策略，增强了与主机厂商的合作和搀扶。另外，也增强了对C端消费者真个影响力，最先推CATL INSIDE ，但愿以此赋能下流主机厂商并增强本身的财产链影响力，所以营销费用也响应增加了。 总的来看，宁德时期的一季度其实不差，固然亮点也不算良多，跟此前追踪年报后的结论差不多：宁德时期的将来在在出海！ 宁王本身天然也很清晰，这几年也在延续推动出海，也获得了相当的功效，全球市占率和海外市占率的晋升就是证实。 03手艺授权成为出海突围计谋 在全球地缘政治冲突更加较着的年夜情况下，宁王的出海也最先碰到了一些阻力。宁王也被迫进行了一些策略调剂，在产物出口和海外建厂乃至是合伙建厂都受制的环境下，采纳手艺授权的模式，这类模式之下，宁德时期不触及建厂投资和原材料投入，只是把电池制造手艺授权给合作火伴，并供给响应的办事，公司收取特许权利用费和办事费，属在轻资产模式，毛利率程度也比力客不雅。 从财产链话语权和持久竞争力而言，手艺授权并不是最好的模式，不外地缘政治之下，这也是没法子的法子了，只要宁德时期延续连结手艺上的领先优势，这个模式也能够延续玩下去。 研发投入上，Q1投入了43.4亿元，同比下滑了6.7%，初看有点让人担忧宁王是否是为了利润牺牲了研发上的投入，好在从事迹交换上的信息来看，首要仍是研发材料的价钱降落了，在研发人员上的投入强度只会愈来愈高。 这一点却是不消思疑，手艺起身的宁王不成能不清晰研发投入的主要性，特别在锂电池手艺还将延续迭代、将来还广漠成长空间的环境下，要想连结行业龙头地位，只能在研发长进行延续的高强度投入。 关在比来市场里热炒的固态电池，交换会上，宁德时期也做了回应： 公司从事固态的研究跨越了10年。此刻市场上在做的产物都不是真实的固态电池，没有真正解决问题。固态电池要解决平安、提高能量密度、下降本钱的问题，此刻都没真正做到，有些科学问题没有解决，可能要27年今后才可以真正装车。凝集态本钱比力高，在飞翔器商用，尝试结果不错。因为本钱高，在车上没有那末快，也有车厂在存眷，要和高端车型匹配。上车要和客户协商。 现代材料科学的立异分歧在以往，小公司横空出生避世先跑出来的难度愈来愈年夜了，对固态电池的商用时候，新能源正前方仍是更承认宁德时期官方的说法。 所以，对宁德时期的这一份一季报，事实是像一些投资者说的那样 炸雷 了，仍是像一些人认为的 一如既往的炸裂 ，就仁者见仁智者见智了。 但新能源正前方的不雅点仍是之前的那样：假如说锂电池行业还一个企业有阿尔法收益机遇的话，那也只能是宁德时期了。 1、所长专属 交换圈子 《所长会客堂》 2、出书图书《从零最先学价值投资》 3、一键取得各类牛逼基金 原文题目:妥妥的赚钱机械，可谓“财产链恶霸”，宁德时期2024年一季报炸了！
