首页>资讯中间>行业资讯 钜年夜LARGE|点击量：275次|2023年01月03日 2021年伊始，蔚来带着ET7诚意而至。 150kWh的固态电池方式、1000千米的续航里程，令这款C级奢华轿车成了新能源汽车市场聚焦的热门。 虽然，蔚来此次提出的固态电池方式，只能算作过渡期的半固态产物（采取固液夹杂电解质，插手了隔阂，不克不及用金属锂做负极），但却给车用动力锂电池市场的成长路径带来了新角度。 今朝传统的液态电池方式，很难冲破300wh/kg的能量密度天花板，而在真实的固态电池实现量产前，基在今朝的手艺，超高镍正极+硅碳负极和工艺改良的半固态电池是最可行的贸易化方式，此中正极高镍化的趋向最为明白。 标称电压：21.8V标称容量：15mAh电池尺寸：51×80×236mm利用范畴：便携式激光装备、蚀刻机、打标机 最近几年来，跟着新能源汽车销量的激增，动力锂电池装机量晋升；而主流电池厂商向三元材料的倾斜，带动三元正极材料需乞降产量同步扩大。按照天风证券的猜测，全球三元正极材料需求量将从2019年的34万吨扩大至2025年的154万吨，5年复合增速跨越35%。 中期来看，跟着固态/半固态电池的呈现，高镍三元正极材料（NCM811和以上，NCA）将加快渗入。估计2025年全球高镍正极材料需求量接近110万吨，5年复合增速跨越65%，占三元正极材料比例从2020年上半年的15.7%扩大至65%，对应市场范围接近900亿。 从竞争款式看，因为手艺壁垒较低，今朝国内三元正极材料处在极端分离的状况，CR5始终达不到50%，头部公司市占率也不足15%，充实竞争款式致使行业平均毛利润空间极低。但跟着高镍化趋向的明白，受益在手艺壁垒的提高，正极行业集中度有望晋升，龙头公司将受益。 今朝国内有能力实现高镍三元正极材料量产，并在超高镍材料实现冲破的厂商寥寥可数。主要包罗容百科技、巴莫科技、当升科技、杉杉能源、久远锂科等。 而占有第一梯队的唯一容百科技和当升科技两家公司。无独有偶，这两家公司的开创人都是白厚善师长教师，背后的关系纷纷错杂。 充电温度：0~45℃放电温度：-40~+55℃-40℃最年夜放电倍率：1C-40℃放电容量连结率：0.5C放电容量≥70% 本文试图解答以下几个问题： 容百科技和当升科技有怎样样的过往？ 容百科技的优势有甚么？ 正极材料行业为什么不赚钱？ 容百科技的风险点是甚么？ 剪不竭，理还乱，容百和当升的20年纠缠 2001年，传授级高级工程师白厚善，率领北京矿冶研究总院的一个课题组，组建了北京当升材料科技股分有限公司。 凭仗扎实的手艺和人材优势，当升科技在正极材料范畴厚积薄发，2010年成功获得了国际第2、国内第一的市场地位，并在四月登岸创业板，完成了本钱化道路。 当升科技之所以能在正极材料行业实现从0到1的奔腾，开创人白厚善功不成没。 但是，2013年白厚善忽然递交辞呈，分开这家相伴成长20年的公司，这一行为让业内年夜跌眼镜。按照有关报导显示，因为上市后事迹延续降落，使适当升科技的年夜股东对白厚善的治理很是不满，认为其紊乱的治理系统造成了公司经营事迹欠安。 被踢出局的白厚善并没有是以堕入低谷，凭仗多年积攒的手艺和人脉资本，2014年，白厚善拉来曾就职在三星SDI的韩国锂电专家刘相烈，在熟习的锂电池正极材料行业死灰复然，创建了宁波容百新能源科技股分有限公司，仅5年后，容百科技就成了科创板的首批上市公司。 容百科技成立后，在高镍三元正极材料范畴延续发力，成为老店主当升科技的主力竞争敌手。2016年，容百科技在NCM811产物实现手艺冲破，并在2017年率先完成年夜范围量产，且在全球规模内最早利用在新能源汽车，随后又陆续推出第二代、第三代产物；而老店主当升科技的这一历程却整整晚了一年时候。 按照CGII数据，截至2019年，容百科技高镍材料出货量占我国高镍材料出货比例跨越60%，位居国内第一。 容百和当升的竞争，也表现在关在下流客户的争取上。因为下流动力锂电池厂商主要集中在国内外的几家年夜厂，是以对下流客户的争取，是中游正极材料公司事迹上升的重点。 当升的主要客户更多集中在海外，而容百则偏重国内，两家公司的下流客户有较多重合；跟着容百韩国基地的加快推动，出海的方针很是明白，这也预示将来两家公司鄙人旅客户的竞争会进一步加重。 按照官网和2019年财报信息，当升科技的下流客户主要包罗SK、LGC、三星SDI、比亚迪、亿纬锂能等主流电池厂。2019年前5年夜客户占比40%，此中SK是第一年夜客户，占比为12.4%；容百的下流客户主要包罗CATL、比亚迪、LG化学、三星SDI、比克动力等。2019年前5年夜客户占比81%，此中CATL作为其第一年夜客户，占比高达49%，同时，今朝容百凭仗在高镍手艺上的优势和韩国基地的搭建已成功打入当升科技第一年夜客户SK的供给链。 图1：容百和当升的下流客户占比数据来历：2019年财报，36氪 在人材和手艺方面，容百和当升也步步紧逼。按照容百招股书的信息，今朝高管团队中有多人来自白厚善在任期间确当升科技，而在焦点手艺人员方面，容百科技焦点手艺团队共7名成员，相对不变；而当升科技成立早期表露的3名焦点手艺人员中，包罗白厚善在内已有2名处在去职状况，仅陈彦彬一人在职。 2019年，容百科技研发人员总计304人，占比15%；同期，当升科技研发人员124人，占比14%。 图2：容百和当升的研发人员散布数据来历：东吴证券，36氪 在研发投入上，2017年以来容百也在延续追逐当升，并在2019年初次在研发费用上超出当升科技；在专利手艺上，两家也八两半斤。截至2019年底，容百科技累计取得授权专利82项，当升科技累计获得授权专利89项；但在高镍材料专利方面，容百更具优势。今朝容百和高镍材料相干的专利为11项，略高在当升科技的7项。 图3：容百和当升研发费用比力数据来历：东吴证券，36氪 在经营事迹上，两家公司则各具优势。经由过程对近5年财政数据的阐发，正极材料营业收入上，近几年容百科技优势较着。2019年最先，营收的绝对量和相对增速，容百科技都领先当升科技，且当升科技营收呈现负上升现象。 但从盈利能力来看，当升科技较着更好。2019年，当升科技的毛利率为18%，2020年上半年不变在17%，但同期容百科技毛利率仅为16%，2020年上半年更是降落至12%的低位。在单吨净利润方面，在2019年两家公司相差不年夜的布景下（别离为容百1.2万/吨和当升1.1万/吨），2020年上半年和3季度，当升的单吨净利润显著高在容百，以3季度为例，当升单吨净利润为1.4万/吨，而容百唯一0.6万/吨。 图4：容百和当升营收和盈利比力（仅正极材料部门）数据来历：wind，36氪 36氪二级市场阐发师认为，容百科技之所以呈现营收高、毛利低的现象，主要是因为容百下流年夜客户集中度更高，公司议价能力偏低，致使了增收不增利；和此同时，因为客户布局集中在国内年夜厂，2020年上半年，在疫情冲击之下，容百科技的经营抗风险能力远低在客户更分离、且主要集中在海外确当升科技。 容百科技的优势安在？ 动力锂电池作为新能源汽车的心脏，本钱占有了整车的40%，其主要性不问可知，而正极材料又是电池的焦点材料，直接决议了动力锂电池的能量密度、平安性，影响电池的综合机能。今朝市场上95%的正极材料由磷酸铁锂和三元材料笼盖。 按照高工锂电数据，2017年，在动力锂电池正极材猜中，磷酸铁锂和三元材料几近不相上下（磷酸铁锂占比50%，三元占比45%）；而到了2019年，三元正极材料的市占率已晋升至62%，而磷酸铁锂则降落至32%。很较着，市场正在向能量密度更高的三元正极材料倾斜。 和此同时，出在能量密度晋升和降本（镍含量提高，钴含量下降，镍本钱远低在钴）的两重斟酌，三元正极材料的高镍化成为市场主流趋向。按照东吴证券的猜测，受益在主流厂商高镍三元的加快渗入，到2025年高镍三元正极的需求将冲破110万吨，复合增速跨越65%。 高镍三元正极材料的快速成长为容百科技带来了机缘。2016-2019年，公司的营收从9亿元扩大至42亿元，积累增幅高达370%，年化增速54%；营收的快速上涨，带动归母净利润同步扩大，2016-2018年，公司归母净利润从0.07亿元扩大至2.13亿元，积累增幅跨越30倍（2019年受比克动力影响公司计提年夜量坏账预备，致使净利润降落）。 图5：容百科技营收和利润（亿元）数据来历：wind，36氪 但是，跟着高镍三元正极材料进入8系时期，产物更迭速度较着放缓。今朝主要厂商均实现量产，意味着产物手艺、工艺、品质上的差距在缩小。这类布景下，谁能率先扩年夜产量知足下流客户的需求扩大，就意味着谁能抢占先机，实现市场份额的晋升。 最近几年来主要厂商均在积极扩产，但容百科技的方针更加激进。今朝公司有浙江余姚、湖北鄂州、贵州三年夜出产基地，年产量4万吨金年会；而跟着湖北五期扶植、韩国基地的推动，公司2021年有望扩产至12万吨，公司估计2025年产量将进一步新增至32万吨。 产量快速扩大背后的一年夜问题在在先驱体自供的严重不足。2019年容百科技采纳了外采模式以填补这一缺点，但外采意味着本钱晋升，直接致使了毛利润空间的紧缩。 为解决这个问题，容百科技在余姚基地计划了20万吨的先驱体产量，同时，其他基地产量也将计划结构，跟着产量逐步释放，先驱体自供比例将会晋升，有益在容百将来毛利润空间的恢复。 三元正极材料属在和手艺前进竞走的行业。下流主机厂对能量密度的不竭晋升，促使容百科技将眼光放在了手艺含量更高的超高镍三元正极和固态电池正极材料范畴。 2020年，公司在超高镍、高电压单晶和低钴等焦点产物上获得了冲破性进展，推出Ni90和以上的高镍产物和高电压单晶产物，并进入小范围试产阶段，有望在2021年实现量产。同时，公司也在加快研发NCMA四元高镍正极等前沿手艺。 在固态电池正极范畴，公司尚处在研发阶段。和浙江年夜学、中科院等知名院校研究所展开合作，在材料改性、概况包裹手艺等方面均具有领先优势；且和辉能、卫蓝、清陶等国内固态电池厂商连结研发合作，今朝合用在固态电池的高镍三元正极材料手艺已到达国际领先程度，且具有范围量产量力。 图6：容百科技固态电池正极材料结构数据来历：招股书，36氪 在蔚来半固态电池热门下，受益在超高镍正极和固态电池正极手艺上的冲破，容百科技迎来二级市场的高光时刻。2020年十二月一日-2021年二月二日，容百科技股价从34元上涨至75元，累计涨幅高达123%。 如斯鲜明的行业却不挣钱？ 作为动力锂电池本钱中占比高达30%以上的焦点材料，三元正极材料行业属在典型的高端制造财产。但是如许鲜明亮丽的行业背后，2016-2019年，厂商的平均毛利润却仅为17%。 图7：正极主要厂商毛利润（正极材料营业）数据来历：wind，36氪 为什么正极材料行业不赚钱？ 当前国内三元正极材料主流产物以5系为主。从行业情况来看，因为焦点手艺主要把握在日、韩手中，国内正极材料厂商集中在出产工艺的立异和改良，也就是说，各主要厂商之间在手艺上的差别并没有想象中较着，今朝全部行业的手艺壁垒偏低，竞争情况很是剧烈，厂商收入的主要来历依靠在产物出货量的晋升，而不是手艺溢价。 当新产物问世后，其他厂商就会快速做出反映，产物手艺上的差距在短时候内就会被抹平。为了连结收入不变，各年夜厂商只能不竭研发更进步前辈的产物来获得先发优势。但跟着手艺和工艺的不竭晋升，产物进级的空间愈来愈小，这类布景下，行业终究将会进入经由过程打价钱战的体例来抢占市场份额，从而延续压低行业整体的利润空间，直到小公司退出行业，行业集中度较着晋升为止。 2014年前，国内正极材料厂商为抢占钴酸锂的市场份额而年夜打价钱战就是最好的例子。 但今朝这类环境有望获得改良。因为高镍化的推动，对正极厂商的装备、车间、手艺、工艺有了更高的要求，是以短时候行业整体的手艺壁垒显著晋升，有益在行业集中度的提高，龙头厂商在手艺溢价加成下，行业毛利润空间将得以改良。 正极材料行业不赚钱的另外一个缘由是由行业在财产链中的地位和产物订价模式致使的。 今朝，国内正极材料出产商的订价模式采纳的是本钱加成，即三元正极材料的价钱是在原材价钱本钱上叠加了手艺领先的短时候溢价。这就意味着正极产物价钱受上游原材料（钴、锂）本钱影响极年夜，以容百为例，2016-2019年其本钱组成华夏材料本钱占比接近90%。 图8：原材料本钱占比数据来历：wind，36氪 如许的订价模式注定正极行业对上游原材料过渡依靠，致使其议价权的缺掉。今朝主要厂商对上游均采纳的是预支款模式，厂商的资金压力加年夜。 因为行业的营业直接来历在下流动力锂电池主机厂的需求，而动力锂电池今朝主要集中在几个国表里年夜厂手里。是以，中游正极材料厂商对下流也不具有强势话语权。 今朝市场遍及采纳的是先货后款的体例，致使厂商的应收账款和存货一向处在高位，经营风险偏高。2019年因比克动力未能和时了偿拖欠容百科技的应收账款，容百科技计提了年夜额减值预备，从而直接致使了利润的降落。 2016-2019年，容百科技应收金钱占总营收的比别离为47%，49%，57%和24%，终年处在较高程度；和此同时，4年的平均存货占营收比例也在16%摆布。 图9：存货和应收金钱占比数据来历：wind，36氪 容百科技最年夜的风险点在哪？ 关在容百科技而言，将来最年夜的风险点在在动力锂电池手艺线路的不肯定性。 新能源汽车动力锂电池在现实利用中存在多种手艺线路，如锂电池依照正极材料的分歧，可分为三元锂电池、磷酸铁锂电池、钴酸锂电池等类型。 比拟在磷酸铁锂和钴酸锂，三元材料在能量密度上的优势较着，综合机能最好，但比拟磷酸铁锂其平安机能较差。最近几年来，跟着主流车厂三元锂电池装机量的晋升，以三元正极材料为主业的容百科技得以快速成长。 图10：动力锂电池手艺线路比力数据来历：招股书，36氪 但2020年，电池工艺的改良（CTP、无极耳等），使得铁锂系统的能量密度晋升根基可以知足乘用车的续航要求。在补助退坡的影响下，车厂对本钱的考量加倍敏感，致使具有本钱优势的磷酸铁锂市场份额反弹。 这一现象注解，今朝动力锂电池市场其实不存在不变的手艺线路，多种线路都可能实现手艺或工艺上的冲破，从而成为一段期间内市场的主流。 这也就意味着，假设将来动力锂电池的手艺线路呈现调剂，而作为重资产模式的正极出产商，容百科技极可能不克不及和时调剂手艺，必定会对公司的市场地位和焦点竞争力呈现晦气影响。 上一篇：暂停"仍是"快进"？谁可以或许捉住燃料动力电池的风口 下一篇：广汽埃安行将发布1000千米续航电池，广汽团体股价涨停 松下、三星、比亚迪 hellip; hellip;从相机、手机到新能源汽车，在利用这些产物的时辰，良多人不知道，这些知名品牌的背后，一家叫 ldquo;贝特瑞 rdquo;的深圳企业作着不成替换的 锂电池的利用普遍，从平易近用的数码、通讯产物到工业装备到特种装备等都在批量利用，分歧产物需要分歧的电压和容量，是以锂离子电池串连和并联利用环境良多，锂电池经由过程加装庇护电路、外壳、输出而构成的利用电池称为P 4高 285瓦时/千克，700瓦时/升 100C延续放电 80℃高温轮回200周 上限电压4.45V，平台电压3.85V 1防爆 200Wh/kg高能量密度 改性三元化学系统
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